Los inversores en criptomonedas están usando cada vez más ingresos, uso y captura de valor para clasificar tokens en horizontes más largos, aunque los futuros perpetuos continúen impulsando los precios día a día, dijeron ejecutivos de Bitwise, Wintermute y la Fundación Arbitrum a CoinDesk.
El director ejecutivo de Bitwise, Hunter Horsley, describió el cambio como el fin de la era del "ranking de CoinMarketCap" en cripto. En ciclos anteriores, los inversores solían valorar nuevas redes de capa 1 como una fracción de la cadena de bloques más grande por encima de ellas, señaló. Los proyectos más pequeños se cotizaban con descuento.
Este enfoque está perdiendo terreno a medida que los inversores se enfocen en mercados direccionables, adopción y cuánto valor económico puede capturar un proyecto, dijo Horsley. Citó a Hyperliquid como ejemplo. Los inversores pueden examinar la actividad comercial y la economía de la plataforma de derivados al evaluar su token HYPE en lugar de tratarlo como una versión más pequeña de otra cadena de bloques.
Jasper De Maere, operador de mostrador de Wintermute, dijo a CoinDesk que los fundamentos y los flujos comerciales importan en diferentes horizontes temporales. Los volúmenes de futuros perpetuos todavía funcionan a un múltiplo del mercado spot en la mayoría de tokens principales, mientras que el financiamiento, el posicionamiento y las liquidaciones marcan la pauta intradiaria, indicó.
Sin embargo, en los últimos 12 a 18 meses, la atención se ha desplazado de la infraestructura hacia aplicaciones y appchains que se ajustan a marcos más familiares de fintech y capital de riesgo, dijo De Maere. Los fundamentos están comenzando a tener más peso en áreas que incluyen finanzas descentralizadas, intercambios de futuros perpetuos y redes de infraestructura física descentralizada.
"Los fundamentos establecen el piso y la lista corta, mientras que los flujos establecen el precio", señaló De Maere. Los ingresos y el uso pueden determinar qué tokens sobreviven a las caídas o llegan a listas de asignadores, pero rara vez determinan el precio en un día dado, agregó.
Los datos de flujo de Wintermute sugieren que el cambio más claro está en quién está operando. En lugar de una migración al por mayor de spot a derivados, las contrapartes institucionales representaron aproximadamente el 72% del flujo extrabursátil spot en la primera mitad de 2026, frente a alrededor del 59% hace un año, reveló De Maere.
Esos flujos se han concentrado en criptomonedas principales y una lista corta de tokens que generan ingresos, con activos tokenizados del mundo real emergiendo como la categoría nueva principal, dijo. De Maere advirtió que parte del desempeño superior de los tokens generadores de ingresos refleja fundamentos siendo recompensados, y parte refleja que los fundamentos son la narrativa actual, por lo que esos tokens atraen los flujos. "Los dos son difíciles de separar".
La división también se ve entre tokens cripto y empresas cotizadas vinculadas a la industria. Las criptomonedas cayeron 36% en la primera mitad mientras que las acciones cripto subieron 23%, según una revisión de mercado de Bitwise. La divergencia no significa que las acciones seguirán superando a los tokens, pero muestra que los dos grupos se están alejando.
Brendan Ma, jefe de estrategia de inversión de la Fundación Arbitrum, dijo a CoinDesk que los analistas llegan con una comprensión mejor de la composición de ingresos, actividad de transacciones y captura de valor que la que tenían hace un año. "Las métricas creíbles son las que cuestan algo producir y pueden verificarse en cadena", dijo Ma. Identificó ingresos por comisiones, usuarios que pagan comisiones y capital que permanece en una red, incluidos saldos de monedas estables y activos tokenizados, como más difíciles de fabricar.
Los recuentos de direcciones y el valor total bloqueado pueden inflarse con incentivos o bots, dijo Ma. Las transacciones crecientes son más significativas cuando van acompañadas de mayores ingresos por comisiones y retención de usuarios.
Ma señaló a Arbitrum, la red en la que trabaja, como un ejemplo del análisis a nivel de proyecto que ahora tiene lugar. La red ha procesado más de 2.700 millones de transacciones de por vida, incluidas más de 500 millones en 2026, mientras que Robinhood Chain funciona con aproximadamente 40 millones de dólares en ingresos anuales, según la fundación.
Horsley dijo que los productos de índices pueden dar a los inversores una exposición amplia a cripto sin requerir que elijan ganadores individuales. Bitwise, la empresa de Horsley, ofrece tales productos, al igual que otros gestores de activos, incluidos 21Shares.
Zach Pandl, jefe de investigación de Grayscale, dijo a CoinDesk que bitcoin sigue siendo un activo macroeconómico vinculado a la demanda de alternativas a las monedas fiduciarias, mientras que otras criptomonedas enfrentarán mayor escrutinio de sus economías subyacentes. Según Pandl, las perspectivas para el sector cripto en sí son "muy prometedoras ya que las monedas estables, activos tokenizados y herramientas de finanzas descentralizadas impulsarán la demanda de activos digitales más allá de Bitcoin en los años venideros".
"Un pequeño número de tokens con fundamentos sólidos jugarán un papel central en el próximo capítulo de los activos digitales", dijo Pandl. "Los proyectos más débiles con fundamentos pobres se quedarán atrás".